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中央对当前经济形势的判断比较积极

2019-04-20 09:42|作者:admin|围观:

本次政治局会议并未出现前两次会议中强调的“六稳”,而是明确提出“注重以供给侧结构性改革的办法稳需求,坚持结构性去杠杆”,我们认为这意味着供给侧改革仍是今年主线,需求侧政策将逐渐退出。目前我国实体经济供给侧改革及金融供给侧改革均已实现了“由破到立”的切换,实体供给侧改革未来将更加注重提高全要素生产率,解决经济潜在增速下行问题;金融供给侧改革核心也是支持实体经济,但并非旨在创造新的需求,而是通过有效供给解决当前实体经济、产业升级和优质民营企业融资没有得到有效满足的问题。我们再次强调,在全球比差逻辑中,我国更为占优,这有利于吸引资本流入带来人民币风险资产的价值重估。
 
政治局会议对一季度经济运行的表述是“总体平稳,好于预期”,中央对当前经济形势的判断比较积极,强调了经济正继续结构转型等正面因素。我们认为,一季度GDP增速+6.4%持平去年四季度,经济呈现出一定的韧性。政府工作报告将今年经济增长目标下调至6.0%-6.5%,尽管制造业投资、消费、进出口增速未来仍存在下行压力,但在需求端基建投资反弹、地产投资超预期继续维持高位的托底效用下,经济完成增长目标概率较高,未来国家在稳增长方面的政策投放节奏或会出现一些微调。经济走势较为平稳,为国家推进资本市场制度改革创造了良好的经济背景。
 
政治局会议继续指出要坚决打好金融、扶贫、环保三大攻坚战,我们认为,未来应重点关注环保对工业品价格可能的超预期影响,以及资管新规后续事宜。今年是新一轮环保“3+1”督查的开篇之年,在经济增长较有韧性的背景下,环保工作更可能坚决推进,根据我们对各省市环保部新闻的整理,全国超过2/3的省份已开始新一轮督查,我们认为应关注环保对化工等重点领域的影响,PPI环比可能受其提振,年内PPI同比增速的季度节奏也可能是逐渐回升。资管新规后续我们认为应重点关注对于非标资产的认定。
 
政治局会议强调,“稳健的货币政策要松紧适度”,这与之前中央对货币政策的表述一致。我们认为,当前货币政策未出现大的转向,央行在货币政策最终目标选择上依然较为重视稳增长和保就业,同时重点推进金融供给侧改革和利率市场化改革,而央行货币政策的二阶拐点则需要关注即将发布的2019年1季度货币政策执行报告的内容。
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